电容膜

BOPP薄膜具有质轻、无毒、无臭、防潮、机械强度高、尺寸稳定、印刷性能好、透明性好、防潮性、污染低等优点。电容器用BOPP 薄膜是电容器的核心介质，使电容器具有电性能优良、可靠性好、耐高温、容量范围宽、体积小、自愈性好和寿命长等特点，是薄膜电容器主要原材料。

电容器薄膜是未来 BOPP 薄膜用量新的增长点，2015 年BOPP 电容器薄膜市场需求量将达到8.2 万吨。过去15年，国内电容器用聚丙烯薄膜需求量从0.6 万吨/年发展到2010 年 5.6 万吨，保守预计2011－2015 年中国电容器用聚丙烯薄膜需求量保持7.9%复合增长率，到2015 年中国电容器用聚丙烯薄膜的需求量将会达到8.20 万吨，而截至目前，国内前五大企业总产能只有4 万吨左右，处于供不应求状态。

原油价格处于低位，有利于BOPP 薄膜生产企业降低成本。国际丙烯与BOPP 的价格走势基本一致，从原油的价格走势与国际丙烯和BOPP 的同步价格走势比较，国际丙烯和BOPP 的价格较原油价格滞后大概一个月，正好反映一个生产周期，而且在12 年 WTI 原油价格从2012 年初 110 美元/桶下跌至8 月10 日的92 美元/桶，跌幅高达20%，下游BOPP 价格下跌9%，而电容器用聚丙烯薄膜价格下跌2%，几乎没有大的变化。原油的下跌对下游电容器厂商是极大利好。随着下游电容器需求的扩大以及上游成本的下降，我们有理由相信BOPP 薄膜和BOPP电容器薄膜将会迎来一波行情。

我们看好薄膜电容器及原材料生产企业。看好聚丙烯薄膜和薄膜电容器一体化的企业，推荐具有一体化产业链以及电容器薄膜每股产能弹性较大的铜峰电子和具有聚丙烯薄膜生产能力的赛福电子有限公司。

铜峰电子（600237）：公司是国内薄膜电容器和电容材料生产的龙头企业；目前具备12000 吨聚丙烯膜生产能力，公司正在积极准备定增，募投资金主要用于新增10200 吨电容器薄膜产能；不考虑增发项目，我们预计公司2012-2014 年每股收益分别0.23、0.28 和0.34 元，对应12-14 年动态市盈率分别为21、17 和14 倍。给予买入评级。

赛福电子(002389)：公司是目前国内高端电容器用聚丙烯薄膜市场的主导供应商，2011 年基膜和金属化膜销量为12600 吨,定增有5000 吨聚丙烯薄膜扩产项目。预计2012-2014 年每股收益分别0.48、0.74 和0.93 元，对应12-14 年动态市盈率分别为33、21 和17 倍。给予增持评级。